Fusiones y Adquisiciones: Valorando Sinergias y Riesgos

En un mercado en constante transformación, comprender sinergias y riesgos es esencial.

Panorama general del mercado M&A en España

El comportamiento del mercado de Fusiones y Adquisiciones (M&A) en España durante 2025 ha oscilado entre dinamismo significativo en el segundo cuatrimestre y fluctuaciones por un contexto macroeconómico complejo. Mientras en 2024 se registró un incremento del 40% en el valor de transacciones, el primer semestre de 2025 acusó una caída del 19% en importe respecto al mismo periodo anterior.

Sin embargo, el segundo cuatrimestre de 2025 cerró con 1.175 operaciones completadas, un salto del 62,3% interanual que anticipa un cierre de año robusto. Analistas y ejecutivos coinciden en que el mercado podría terminar 2025 con un récord de operaciones cerradas.

De cara al último trimestre, un 51% de ejecutivos anticipa crecimiento en valor y número de operaciones, frente al 4% que espera contracción.

Sectores líderes y protagonistas inversores

En 2025, destacan sectores con múltiplos elevados como Biotecnología y Ciencias de la Vida, y Actividades Sanitarias, ambos por encima de 10x EBITDA. El sector industrial también ha mostrado fortaleza, mientras que la tecnología sufre cierta presión pese al récord de consultoría IT en España.

Los inversores clave mantienen tendencias similares a años anteriores:

• Empresas familiares: representan el 43% de las operaciones, liderando el ranking.
• Capital riesgo: con un 26% de cuota y 287 transacciones en 3T 2025.
• Corporaciones industriales: aportan un 19% de las operaciones.

La presencia de inversores financieros se intensifica con cerca de 150 transacciones pendientes de cierre por un valor superior a 30.000 millones de euros.

Sinergias identificadas en operaciones

Las fusiones y adquisiciones buscan generar crecimiento, diversificación y obtención de sinergias a través de múltiples vías:

• Innovación: integrar tecnologías y procesos de I+D permite acelerar el desarrollo de productos.
• Acceso a nuevos mercados: ampliar la presencia geográfica y base de clientes.
• Concentración en sectores estratégicos: lograr economías de escala y mayor poder de negociación.

Cada operación debe cuantificar estas sinergias antes de su ejecución para justificar el precio y orientar la estrategia posfusión.

Identificación y mitigación de riesgos financieros y operacionales

Las fusiones y adquisiciones figuran entre las transacciones más complejas, con importantes riesgos financieros y operacionales si no se abordan adecuadamente.

Entre los riesgos financieros más relevantes destacan:

• Carga de deuda excesiva tras la compra, que incrementa los costes financieros y reduce liquidez.
• Costos de transacción elevados que erosionan la rentabilidad esperada.
• Incertidumbre macroeconómica que puede alterar proyecciones de flujo de caja.

En el ámbito operativo, la integración suele enfrentar:

• Diferencias culturales y choque de estilos de liderazgo.

• Rotación de personal clave, lo que reduce la transferencia de conocimientos.

• Problemas en sistemas y procesos que afectan la eficiencia diaria.

Para mitigar estos riesgos, es fundamental realizar una due diligence financiera y operativa exhaustiva, definiendo métricas de seguimiento y asignando equipos integrados responsables de la transición.

Riesgos jurídicos y de cumplimiento regulatorio

El entorno normativo también impone desafíos que pueden retrasar o incluso frenar una operación:

• Protección de datos: fallos en transferencias internacionales o deficiencias en consentimientos.
• Cadenas de titularidad: irregularidades en aportaciones no dinerarias o reestructuraciones previas.
• Restricciones contractuales ocultas: cláusulas de permanencia o penalizaciones tras el cambio de control.
• Riesgos de competencia: posiciones de dominio no identificadas pueden acarrear sanciones administrativas.

La CNMC ha notificado 108 operaciones en 2025 y ya ha truncado cinco fusiones. Contar con asesoría legal especializada y un plan de cumplimiento normativo es indispensable.

Buenas prácticas para una integración exitosa

La clave reside en combinar estrategia, comunicación y seguimiento:

• Definir un plan de integración detallado desde el día uno.
• Comunicar con transparencia a empleados, clientes y proveedores.
• Establecer indicadores clave de rendimiento (KPIs) para medir avances.
• Fomentar equipos mixtos que unan talento de ambas organizaciones.
• Monitorizar riesgos emergentes y ajustar el plan de acción continuamente.

El liderazgo proactivo y la flexibilidad en la ejecución son esenciales para capitalizar las sinergias y minimizar los impactos negativos.

Conclusión

El mercado de Fusiones y Adquisiciones en España enfrenta un entorno retador pero lleno de oportunidades. La combinación de una sólida evaluación de sinergias, la gestión rigurosa de riesgos y un plan de integración claro puede convertir cada operación en un motor de crecimiento sostenible.

Los profesionales que aborden estos procesos con visión estratégica, debida diligencia exhaustiva y liderazgo centrado en las personas estarán mejor preparados para transformar desafios en éxitos.